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期現粕強油弱,菜粕上行承壓2019年12月11日 16:48
  盤面情況:12月11日,菜籽合約交易冷清,不宜操作。菜粕2005合約放量增倉收漲1.21%,期價最高報2344元/噸,最低報2309元/噸,收盤價報2338元/噸;成交量486756手,持倉量387960手,+27904手;RM1-5月價差-47元/噸,-13元/噸。菜油2005合約震蕩增倉收跌0.56%,期價最高報7381元/噸,最低價7322元/噸,收盤報7346元/噸;成交量158404手,持倉量162876手,+5972手;OI1-5合約價差+209元/噸,+47元/噸。
  市場報價:根據天下糧倉數據,12月11日,進口菜油(含進口菜籽壓榨)現貨報價7608元/噸,-27元/噸,菜粕現貨報價2280元/噸,+20元/噸。
  消息面:1、周二,洲際交易所(ICE)旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤在窄幅區間內互有漲跌。截至收盤,1月期約收低0.30加元,報收458.80加元/噸;3月期約收低0.10加元,報收468加元/噸;5月期約收高0.10加元,報收475.90加元/噸。
  倉單:周三菜粕倉單量報1000張,當日增減量+1000張,有效預報0張;菜油倉單量報6739張,當日增減量0張,有效預報200張。
  主力持倉:菜油05合約前二十名多頭持倉50347,+2689,空頭持倉64505,+1317,凈空單14158,-1372,移倉換月多空均有增倉,凈空單量小幅減少,顯示主流資金看空情緒一般。菜粕05合約前二十名多頭持倉120625,+12492,空頭持倉152170,+10227,凈空單31545,-2265,移倉換月多空均有增倉而多頭增幅更大,顯示空頭占據優勢,但當前市場繼續看漲情緒轉強。
  庫存:根據布瑞克數據,截至11月29日沿海地區油菜籽庫存報13.1萬噸,周環比增加5.3萬噸,周度庫存數據再度明顯回升,但整體仍處于歷史偏低水平;菜籽油廠開機率降至2.2%,去年同期開機率報11.8%,同比下降81.4%,周環比下降70.19%,而12月進口菜籽到港預報量縮水,預計原料供應偏緊將繼續限制開機率處于歷史極低水平。進口油菜籽船報數據11月報20萬噸,環比持平,12月報18萬噸,環比減少6萬噸,1月報6萬噸維持不變,10月—12月國內進口菜籽到港量預報累計48.6萬噸,而去年同期到港量預報累計114萬噸,實際進口量為102.4萬噸。
  截至11月29日,沿海地區菜籽油庫存報7.6萬噸,環比上周增加0.05萬噸,華東地區庫存報28.19萬噸,環比減少2.35萬噸,沿海地區未執行合同報5.75萬噸,環比減少0.77萬噸。菜籽油廠開機率走弱至2.2%,入榨量報1.1萬噸,周跌幅70.24%,預計12月開機率仍將維持偏低水平,由于原料偏緊冬季油脂消費轉好菜油去庫存進程加快,盡管菜籽庫存回升但開機率走弱至極低水平,顯示市場預期未來供應緊張程度或加劇。
  截至11月29日,福建兩廣地區菜粕庫存報1.77萬噸,周環比減幅34.4%,未執行合同報7.15萬噸,周環比增幅3.6%,菜籽油廠開機率走弱至歷史極低水平,菜粕庫存明顯減少而未執行合同持續回升,雖然整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱,但合同數據顯示未來需求繼續好轉。
  總結:國際原油期價回升,預計對具有生物柴油概念的菜油期現價格支撐轉強;整體來看,豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平,利好豆棕油替代性消費;據海關數據顯示,2019年1-9月我國共進口油菜籽234.95萬噸,較去年同期下降35.26%;即使中加關系能出現好轉,根據船期來看,12月我國油菜籽供應偏緊格局難有改善。
  從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠強的走勢來看,加拿大市場預期我國限制進口油菜籽的政策或將持續至四季度,加拿大油菜籽存在減產預期導致遠月期價更高,同時陳季菜籽大量集中在農場而非商業庫存,農戶資金壓力較大,當前收割已經接近尾聲;另外主要合約間高低價差環比稍有走擴,顯示當前加拿大國內預期遠月油菜籽需求或有好轉。
  操作建議:技術上,菜籽合約交投清淡,不建議交易;雖然飼料需求環比去年明顯偏弱,但原料供應受限,且水產養殖轉入淡季菜粕需求尚可,預計未來菜粕進口量仍存在增量空間;周三菜粕倉單破零增加1000張,預計短期期價上行承壓,菜粕05合約2295元/噸轉為短線支撐位,短期上方依然承壓,建議區間操作;考慮到原料供應偏緊且冬季油脂消費好轉,近期菜油去庫存進程有所加快,期價下方存在一定支撐,而供應增量主要看向進口,當前盤面給出直接進口利潤且利好替代消費,同時油脂間價差偏大利好替代消費,預計短期菜油走勢高位承壓,10月菜油進口成本抬升對菜油期現價格形成支撐,預計菜油05合約期價建議以7380元/噸作為多空分水嶺,下方維持偏空操作。
  來源:瑞達期貨
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